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国轩高科(002074)重大事项点评:建设5G新能源产业基地 储能电池业务有望快速增长

发布时间:2019-11-19    研究机构:华创证券

公司将与唐山市政府合作建设新能源产业基地,将新增7GWh 产能。公司发布公告,与唐山市人民政府签署了《合作框架协议》,预计投资55 亿元,用于国轩高科(002074)(唐山)“5G”新能源产业基地项目,将新建动力锂电池产能7GWh,建成后与先期项目合计形成总产能10GWh。投资建设周期2 年左右,项目确保2020 年一季度正式开工,预计2021 年三季度全面建成并于四季度正式投产。

评论:

5G 建设提升通信储能需求,公司与华为签订合作协议,储能电池有望高速增长。在国家大力推动5G 发展的政策背景下,5G 基站及设备建设正紧锣密鼓推进。国内三大运营商都已确定了详细的实施方案,华为公司表示,在未来2年内华为的5G 基站将超过200 万个。根据赛迪顾问预测,2020 年国内将建设30 万个基站,2021 年建设47 万个基站。传统铅酸电池虽然单价较低,但在能量密度、充放电次数等方面较磷酸铁锂电池有明显短板,磷酸铁锂电池将是5G 基站储能的首选方案,将伴随5G 建设快速发展。国轩高科今年6 月公告与华为签订采购合作协议,协议有效期达5 年,双方将在锂电池储能应用领域开展深入合作,预计公司储能电池在通信领域将取得高速成长。

动力电池装机稳定前3 持续增长,磷酸铁锂电池料将受益于乘用车低成本路线。公司动力电池业务持续较好增长,根据真锂研究数据,公司今年前10 月动力电池装机为2.44GWh,同比增长44.38%,市占率5.20%排名第三。公司磷酸铁锂电池能量密度不断提升, 新开发的圆柱电芯能量密度能达到190Wh/kg,系统能量密度将达到160Wh/kg。在今年新能源汽车补贴大幅下滑的背景下,部分乘用车企今年探索磷酸铁锂的低续航、低成本路线,公司积极推进磷酸铁锂电池在乘用车领域的推广,具有较好的成本优势。

可转债申请获证监会审核通过,发行后有望加快公司产能建设。10 月18 日,公司公开发行可转换公司债券的申请获得证监会审核通过。本次可转债的发行总额不超过人民币 18.5 亿元,将投入于国轩南京年产15GWh 动力电池系统生产线及配套建设项目(一期5GWh)、庐江国轩新能源年产2GWh 动力锂电池产业化项目和补充流动资金。可转债发行后,料将有助于公司产能释放和缓解资金压力。

盈利预测、估值及投资评级。我们维持预计公司2019-2021 年归母净利润7.22、8.87、10.31 亿元,同比增长25%、23%、16%,EPS 为0.64、0.78、0.91 元,由于今年新能源汽车行业销量低于预期,我们下调公司的目标价至14 元,对应2019 年22 倍PE,维持“推荐”评级。

风险提示:新能源汽车销量低于预期,行业竞争加剧价格下降超预期。

申请时请注明股票名称